РИСК, ДОХОДНОСТЬ И ХАРАКТЕРИСТИКИ ГЕНЕРАЛЬНЫХ ДИРЕКТОРОВ КАК ФАКТОРЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ КОМПАНИИ
Аннотация
Данная статья написана с целью объединения и анализа взаимосвязи между финансовыми характеристиками компании: риском и доходностью с учетом характеристик лидеров на разных этапах жизненного цикла организации. Результаты эмпирического анализа данной работы выявляют зависимости как между физиологическими, так и личностными характеристиками лидеров. Для анализа были оценены такие показатели, как образование, предыдущий опыт работы в качестве генерального директора (Chief Executive Officer (CEO)), вознаграждение CEO, количество отработанных лет на текущей позиции. Рассматриваемая выборка представлена 409 компаниями, входящими во взвешенный по капитализации индекс фондового рынка S&P 500. Доходность компаний оценивается с помощью интегрального индикатора, а риск – с помощью коэффициента Leverage Beta и Z-счета Альтмана. Стадии жизненного цикла компании выделяются через соотношение потоков денежных средств от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности. Также в работе рассматривается положение компаний как аналогов портфеля активов, которое отмечается на линии рынка капитала (Capital Market Line). Для того, чтобы оценить взаимосвязи, были построены деревья решений с учетом риска и доходности для разных стадий жизненного цикла компаний: «рост», «зрелость» и «спад». В результате было выявлено, что характеристики лидеров значимы и различаются на стадиях жизненного цикла организации. Так, для стадии «роста» вознаграждение оказывает положительный эффект на индикатор риска, то есть увеличивает его, а после определенного уровня увеличения имеет уже совершенно обратную зависимость. Образование лидеров имеет нелинейный характер, а полученное образование в финансовой сфере – отрицательную зависимость по отношению к индикатору риска компании для стадии «роста». Показатель предыдущего опыта работы CEO наиболее значим для оценки риска, чем доходности компании.
Ключевые слова: бизнес-показатели компании, жизненный цикл организации, линия рынка капитала, модель оценки финансовых активов, рынок труда генеральных директоров, характеристики лидеров
Библиография
Adizes I. Managing corporate lifecycles. Santa Barbara, Calif.: Adizes Institute Pub, 2004. 486 p. (На англ.)
Широкова Г.В., Меркурьева И.С., Серова О.Ю. Особенности формирования жизненных циклов российских компаний (эмпирический анализ) // Российский журнал менеджмента. 2006. Том 4. №3. С. 3-26.
Bruwer B.W., Hamman W.D. Cash flow patterns in listed South African industrial companies // Meditari Accountancy Research. 2005. Vol. 13(1). Pp. 1-17. (На англ.). DOI: 1108/10222529200500001
Ованесова Ю.С., Житихин C.C. Взаимосвязь личностных характеристик CEO и эффективности деятельности компаний на разных стадиях жизненного цикла // Российский журнал менеджмента. 2020. Том 18. №4. С. 575-604. DOI: 21638/spbu18.2020.405
Bloomberg (2023). (На англ.). URL: https://www.bloomberg.com/europe (дата обращения 06.03.2022).
com (2023). (На англ.). URL: https://www.salary.com/ (дата обращения 01.03.2022).
Yahoo finance (2023). (На англ.). URL: https://www.finance.yahoo.com (дата обращения 10.03.2022).
Google Финансы (2023). URL: https://www.google.com/finance (дата обращения 10.03.2022).
Morningstar (2023). (На англ.). URL: https://www.morningstar.com (дата обращения 11.03.2022).
Коммерсантъ (2023). URL: https://www.kommersant.ru (дата обращения 06.04.2022).
Обзор ML Space (2023). Cloud.ru. URL: https://docs.sbercloud.ru/aicloud/mlspace/concepts/automl.html (дата обращения 15.04.2022).
Amran N.A., Ishak R., Aripin N. Do Characteristics of CEO and Chairman Influence Government - Linked Companies performance? // Procedia - Social and Behavioral Sciences. Vol. 109. Pp. 799-803. (На англ.). DOI: 10.1016/j.sbspro.2013.12.546
Chaganti R., Zimmerman M., Kumaraswamy A., Maggitti P.G., Arkles J.B. TMT Characteristics, Time-to-IPO and Firm Performance // Journal of Management & Public Policy. 2016. Vol. 7(2). Pp. 37-56. (На англ.).
Elsaid E., Wang X., Davidson W. Does experience matter? CEO successions by former CEOs // Managerial Finance. 2011. Vol. 37(10). Pp 915-939.(На англ.). DOI: 1108/03074351111161583
Cooper M.J., Gulen H., Rau P.R. Performance for Pay? The Relation Between CEO Incentive Compensation and Future Stock Price Performance // Corporate Governance: Compensation of Executive & Directors eJournal. 2016. Pp. 1-52. (На англ.). DOI: 2139/ssrn.1572085
Beber A., Fabbri D. Who Times the Foreign Exchange Market? Corporate Speculation and CEO Characteristics // Journal of Corporate Finance. Vol. 18(5). Pp.1065-1087. (На англ.). DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2012.07.004
Nguyen M.H., Ha T.T.M., Vuong P.M. The effect of CEO characteristics on financial leverage: findings from listed companies in Vietnam // Cogent Business & Management. Vol. 8(1). (На англ.). DOI: 10.1080/23311975.2021.2002129
Zhou W., Wang Y. An Empirical Study for Corporate Risk Index: CEO Characteristics Affecting Corporate Risk-Taking // Journal of Applied Sciences. 2014. Vol. 14(24). Pp. 3520-3525. (На англ.). DOI: 3923/jas.2014.3520.3525
Madyan M., Harymawan I., Minanurohman A., Setiawan W.R. The Impact of Top Management Education from Reputable Universities on Corporate Capital Structure: Evidence from Indonesia // Global Business Review. 2023. (На англ.). DOI: 1177/09721509231182525
Информация об авторах
Юлия Сергеевна Ованесова – канд. экон. наук; доцент, Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, Москва, Россия. E-mail: Julia.ovanesova@yandex.ru. SPIN РИНЦ 6345-8740. ORCID 0000-0002-0410-550X. ResearcherID L-3157-2015. Scopus Author ID 2002362988
Артем Викторович Пономарев – магистр экономики, Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики, Москва, Россия. E-mail: Avponomarev_2@edu.hse.ru
Для цитирования: Ованесова Ю.С., Пономарев А.В. Риск, доходность и характеристики генеральных директоров как факторы эффективности компании // BENEFICIUM. 2023. № 3(48). С. 89-103. DOI: 10.34680/BENEFICIUM.2023.3(48).89-103
